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越南战争电影东北证券点评4月金融数据:逆周期调节效果凸显 全年信贷投放积极

来源:金融界网站来源:东北证券报告摘要事件:央行发布了4月金融统计数据报告,越南战争电影2020年4月社会融资规模增量为3.09万亿元,同比多增1.42万亿元。点评:1.社融结构分析:贷越南战争电影款投放和企业债券双管齐下。社融存量为265.22万亿元,同比增长12%,环比提升了0.52%,已经实现连续3个季度提升。社融数据超市场预期,主要是贷款投放更为积极和企业债券发力。债券融资规模较大,一方面是货币宽松,资金较为充裕。另外一方面,市场利率较低,企业有动力进行债券融资。在需求推动下,越南战争电影信贷投放积极。从货币政策和财政政策层面分析:货币宽松,政府加大逆周期调节,促进基建投资,信贷投放积极。2.信贷结构分析:企业信贷需求旺盛。企业中长贷新增5547亿元,同比多增2724亿元,中长期贷款流向基建领域。企业短贷较3月份大幅回落,与此同时,票据有所冲量,银行内部对于短期的信贷投放较为谨慎。居民中长贷有所回暖。3.货币分析:信贷投放支撑存款高增。4月人民币存款增加1,27万亿,同比多增1.01万亿元。企业存款增加1.17万亿元,大量信贷投放沉淀在企业存款账户上。住户存款减少7996亿元,与消费回暖有关,财政存款增加529亿元,增长较缓,与4月份减税降费有关。M2同比增长11.1%,M1同比增长5.5%,均有所回升,与大量信贷投放有关。投资建议:4月份社融数据继续超预期,反映今年逆周期调节主基调。从银行层面分析,在利率下行的背景下,银行有动力以量补价,货币政策维持宽松有利于全年积极的信贷投放。银行股受疫情影响恐慌性的大跌依旧会修复,预计社融数据超预期将催化银行股上涨。对银行给与“优于大势”评级。风险提示:受疫情影响,经济下行,影响银行基本面报告正文1事件2020年5月11日,央行发布了4月金融统计数据报告,2020年4月社会融资规模增量为3.09万亿元,同比多增1.42万亿元。其中,人民币贷款增加1.7万亿元,同比多增6818亿元。4月份人民币存款增加1.27万亿元,同比多增1.01万亿元。M2同比增长11.1%,M1同比增长5.5%。2社融结构分析:贷款投放和企业债券双管齐下  (1)4月新增社融3.09万亿元,同比多增1.42万亿元,超市场预期,主要是贷款投放更为积极和企业债券发力。社融存量为265.22万亿元,同比增长12%,环比提升了0.52%,已经实现连续3个季度提升。(2)信贷投放:4月新增信贷投放同比多增6818亿元。4月份复工率不断提升,企业信贷需求旺盛,居民消费支出开始恢复,在需求推动下,信贷投放积极。从政策层面分析:财政政策上,政府加大逆周期调节,促进基建投资。货币政策上一直维持宽松态势,银行有动力去进行积极的信贷投放。(3)债券融资:4月企业债券新增9015亿元,同比多增5066亿元。债券融资规模较大,一方面是货币宽松,资金较为充裕。另外一方面,市场利率较低,企业有动力进行债券融资。(4)表外融资:4月委托贷款+信托贷款新增-556亿元,同比去年,少压缩了512亿元,表外融资调整已经进入尾声。(5)政府债:4月政府债新增3357亿元,较去年同期和3月份有所下降。主要原因是前几个月政府债发行规模较大,4月放缓了节奏。另外,5月6日国常会提前下达1万亿元专项债额度,预计政府债后续依旧较为强劲。3信贷结构分析:企业信贷需求旺盛(1)信贷规模:4月新增人民币贷款1.7万亿,同比多增6818亿元,其中,企业中长贷新增5547亿元,同比多增2724亿元,中长期贷款流向基建领域。(2)企业短贷减少62亿元,同比去年改善1355亿元,票据新增3910亿元,同比增加2036亿元。企业短贷较3月份大幅回落,与此同时,票据有所冲量,银行内部对于短期的信贷投放较为谨慎。(3)居民贷款新增6669亿元,同比多增1411亿元,环比减少3196亿元,其中居民中长贷有所回暖。4货币分析:信贷投放支撑存款高增(1)4月人民币存款增加1,27万亿,同比多增1.01万亿元。其中,企业存款增加1.17万亿元,大量信贷投放沉淀在企业存款账户上。住户存款减少7996亿元,或与消费支出有关,财政存款增加529亿元,增长较缓,或与4月份减税降费有关。(2)M2同比增长11.1%,M1同比增长5.5%,均有所回升,与大量信贷投放有关。5投资建议:4月份社融数据继续超预期,反映今年逆周期调节主基调。从银行层面分析,在利率下行的背景下,银行有动力以量补价,货币政策维持宽松有利于全年积极的信贷投放。银行股受疫情影响恐慌性的大跌依旧会修复,预计社融数据超预期将催化银行股上涨。6风险提示:受疫情影响,经济下行,影响银行基本面

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